基金经理热议“内循环” 多角度挖掘投资机会

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  原标题:基金经理热议“内循环” 多角度挖掘投资机会

  中国基金报记者 张燕北

  近期召开的中共中央政治局会议再次明确,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。国内经济大循环因此逐渐成为资本市场热词,与之相关的概念股亦受到资金追捧。受访公募人士普遍认为,上升为国家战略的“内循环”或将带来多个方向的投资线索。

  “自上而下”推动

  产业结构大调整

  前海联合国民健康基金经理林材直言,“‘内循环’就是扩大内需,让国内的供给和需求形成自我循环。老百姓花钱买产品,企业花钱去购买原材料,上游企业给工人发工资,工人又去消费,这就形成了内循环。”

  在金信价值精选混合基金经理吴清宇看来,内循环包含了若干方面,其中“劳动力内循环”平衡公平与效率,“土地内循环”释放消费市场活力,“资本内循环”调优产业投资结构。“技术内循环”构建新型发展增长极,“数据内循环”打造未来发展新优势等。

  “也就是国内的自产自销,不仅做强国家硬实力和软实力,也要做大内需市场,让国人有钱花也敢花钱。内循环短期内要靠财富再分配,长期要靠科技做大做强。另外,由于美国大选临近,一些政客不惜挑战中美关系来为自己赢得选票,在这样一个大的外部背景下,我们推动内循环经济就显得尤为重要,既拉动了自身经济的增长,又增强了我国经济体抗外部冲击的能力。”吴清宇表示。

  富荣基金研究部总监郎骋成则认为,内循环概念是相对于“外循环”而言的,而“外循环”指的是国际贸易。除生产要素禀赋理论所说的劳动、资本和土地外,技术、人力资本、研究与开发、信息以及管理等无形的软生产要素也对国际贸易存在较大的影响。“我们认为,2008年中国财政挤出带来的结构调整或是‘内循环’的开端,今年面对突发的公共卫生事件,财政再次被迫发力,此时确认这一战略可能意味着‘自上而下’推动产业结构的大调整。”

  多主线挖掘投资机会

  受访基金经理表示,“以国内大循环为主体”战略的明确以及后续的政策导向有望推动相关行业的发展,也为投资提供了线索。

  吴清宇认为,“内循环”指出以下六大方向的相关投资机会,一是消费内循环,即在扩大内需的战略基点下,实现消费的品质与升级,包括免税、国潮、电商、游戏等板块;二是科技内循环,科技补短板中包括半导体、生物医药、云计算等在内的自主安可具备更强的爆发力;三是制造内循环,聚焦产业升级和高端制造带来制造业ROE的抬升,比如新能源、军工、机器人;四是投资内循环,“两新一重”扩大有效内需,包括新基建中的IDC、工业互联网和老基建中的建材、机械等;五是服务内循环,要求加强现代服务业发展,提升第三产业规模和利润率,设计板块包括医疗服务、社会服务、物业、快递;六是金融内循环,即更好服务实体经济。落实到投资实践中,可以结合行业的景气以及估值的匹配度进行挑选。

  郎骋成称,当前提到的“内循环”为主的国家战略,不但可以缓解我国对外围环境的依赖,也能维护国内经济的稳定,更重要的是有望推动国内产业升级从而在国际分工中获取更强的话语权。

  “基于这样的判断,‘内循环’或将带来巨大的投资机会,有几个方向值得关注。其一,科技补短板。对于自主可控需求的快速增加将给半导体、计算机等行业带来增量的机会。其二,消费内循环。全球政治和疫情的不确定性,有望带来高端消费的回流,升级国内消费甚至创新出新的消费模式,由此带来免税、电商、医疗服务等行业ARPU值提升。其三,制造业升级。新型基础设施建设、新型城镇化建设、交通、水利等重大工程建设的推进,有望推升高端制造业的投资回报率,军工、新能源以及5G相关的IDC、工业互联网等方向都会出现较好的投资机会。”郎骋成表示。

  在林材看来,随着“内循环”成为国家战略,资本将主要流入以下几个方向:消费、制造、科技、基建、现代服务业、金融等。其中制造板块而言,可关注对外依存度高的制造领域。针对科技板块,预计科技补短板与自主可控进口代替领域的半导体、生物医药等将具有较强的爆发力。

  “总的来说,目前内循环还没有非常明确的概念,但消费和投资是内循环的两个主要方向,科技领域的国产替代又是内循环的重中之重。”林材强调道。

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汇添富黄耀峰:以红利为底 找寻具有长期成长Alpha的机会

  汇添富基金黄耀峰:

  以红利为底,找寻具有长期成长Alpha的投资机会

  来源 上海证券报      

  在A股市场上,不少投资者陷入了一种价值投资的迷局。特别是过去两年,低估值的价值类资产大幅跑输市场。以至于有一种戏谑的说法,“在中国做价值投资,每隔3-5年就有失业的风险。”

  为什么会出现这样一种情况?我认为是错误理解了价值投资,把价值投资等同于买入低估值的公司,因为忽略了“价值创造的大坐标”、“护城河”的重要性,陷入了价值陷阱。因此,我们在价值投资的过程中应该买入的是“优秀”的公司而不是“便宜”的公司。

  相应的,笔者也并不认为价值和成长是两个对立的概念,投资中两者的有机结合,往往能碰撞出绚烂的火花。事实上,在构建汇添富红利增长基金组合的时候,笔者所秉持的投资方法是:以红利价值为底,找寻具有长期成长Alpha的投资机会。

  笔者对价值的判断主要有四个核心条件:一是盈利增长的确定性。一个长期的、稳定的投资组合建立,需要底层资产的盈利具备可预测性和可持续性,通俗地说,就是去买自己看得懂的、拿得住、跌能加的股票。不确定的盈利增长必然影响预测的准确性,进而被动地扩大整个组合的容错区间,这样的资产并不会成为我们构建核心风格资产时的首选。

  二是高ROE、高ROIC。价值风格中,好的公司必然能为股东带来好的回报,ROE是对企业盈利能力、行业话语权的综合考量。高利润率和高周转率意味着企业能够在上下游占据优势地位,具备较强的行业竞争力和护城河,而企业加杠杆的能力则侧面反映了资本市场的认可度,筹资能力强大也意味着企业的抗风险能力较强。比如年初的新冠疫情期间,多数企业的经营性现金流都遭到重创,在这个过程中,具备强大筹资能力的企业可以阶段性地使用筹资性现金流抵补经营性现金流,大幅降低资金链的风险,渡过难关。

  三是低估值。优质的资产还需要以合适的价格买入,在寻求核心风格资产的时候,定价的安全边际是我们非常重视的一个因素。投资是一个概率事件,通过深入而专业的研究,我们可以不断提升投资结果的胜率,但事实上,即便如此也难以将其变为一个成功概率100%的确定性事件。因此在构建组合时,我们非常看重确定性,采用低估值的策略为组合的构建提供安全边际,以提升收益的确定性和降低损失的风险,是收获合意投资结果的重要途径。

  四是高股息。我们也会考察企业的股东回馈机制,长期的高分红率既是企业优秀经营业绩的体现,也是管理层对于公司未来前景信心和对股东重视程度的反映。另一方面,伴随着稳定孳息类资产的日益稀缺,对于长期稳定分红、高股息的公司,市场也会给予越来越高的溢价。

  但如前文所述,价值风格并非一味寻找“便宜”的公司,我们核心的任务,仍是在价值风格中,找寻具有成长Alpha的公司,以高质量的成长性资产填补价值风格中可能的周期波动及价值陷阱。笔者的心得是,在价值核心风格的确定性基础上,去追求优质资产的成长性,并以此形成穿越周期的能力。在这里,我们会重点考量行业成长空间、产业整合情况、竞争壁垒、竞争格局、公司经营能力以及产能周期等。一些传统的周期性行业中,也有一些成长股,自身的Alpha使其具备了对冲行业周期、熨平盈利波动的能力。比较典型的例子比如某农业龙头公司,农业自身是一个强周期性的行业,但凭借该公司优秀的管理,形成了强大的成本控制能力,在产成品价格全市场基本统一定价的情况下,拥有了领跑全行业的头均利润。而超越同行的优秀盈利能力,也使得该公司受到资本的青睐,借助资本的力量,公司进一步扩张资本开支,加快母猪场的投产,在行业高景气阶段积极扩张产能,进一步推升成长性,形成管理优秀-成本控制-利润提升-资本青睐-产能扩张-成长性凸显的正向循环。

  最后,在整个组合配置上我们会保持行业的相对均衡,并进行适时的轮动。市场在演绎某种风格的时候,出于行为金融的动能趋势,往往会将其估值溢价推升至较为极致的位置,并由此带来其他一些领域的不充分定价和低估值投资机会。比如宏观经济产生波动,不确定性相对较高时,一些顺周期类板块会被阶段性低估,但实际上,其中优秀的公司依然能保持稳定的盈利能力,而板块的整体低估反而进一步凸显其股息率的价值。因此我们在构建投资组合的时候,个股持仓会相对分散,配置相对均衡。并且通过自上而下的体系去把握市场脉络,提前对价值回归和逆境反转的策略做布局,适时进行行业轮动。好在红利风格资产自带逆向的投资属性,往往能够在市场疯狂或者极度悲观的时候令我冷静下来再进一步的思考下一阶段的主线和投资节奏。

  虽然不同基金经理投资策略有所差异,但汇添富所秉承的价值观是坚信长期的力量,这种长期体现在基金产品上就是长期风格的稳定,持续的复利回报。复利的本质就是长期可持续的收益增长,叠加时间的长河,能产生非常惊人的回报率。在此过程中,我会一直秉持以红利和价值构筑核心风格,在此基础上挖掘具备长期成长性的Alpha机会,构建具备稳健增长能力投资组合的有效策略。

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高温天,15岁龙凤胎姐弟每天出门扫地6小时,原因是……

近日,在浙江宁波

一对15岁的龙凤胎姐弟

穿着保洁工作服扫地

旁边另一位保洁工人

向他们投以赞许的微笑

这是怎么回事?

↓↓↓

保洁工人父亲眼睛发炎

姐弟俩帮忙扫地近一个月

由于天气太热

保洁工人张士亮的汗水流到眼睛里

导致眼睛发炎

他的一对龙凤胎儿女

看到父亲眼睛红肿非常心疼

姐弟俩决定帮父亲分担工作

“爸爸工作太累

把妈妈的班也兼了

我们俩刚好放暑假不久

就相约出来扫地”

姐姐张立莹说

姐弟俩穿的保洁服并不合身

那是爸妈穿过的

他们每天从早上8点半清扫到下午4点

中午休息两小时左右

几个小时下来

两人的衣服都被汗水打湿

小区里很多居民都认识这对姐弟

“他们已经在这里扫了一个月了

大热天的不容易,很懂事”

他们还会给姐弟递瓶矿泉水

有时候塞点水果

让他们坐下歇一歇

父亲:心里既难受又感动

张士亮在这个社区干保洁已有20年了

他说,原来夫妻俩负责这个片区

后来他把早晚班一起包了

这样妻子也可以到外面打些零工贴补家用

工作虽然很辛苦

“不过两个孩子都很懂事,有盼头”

张士亮回忆说

那段时间眼睛发炎去医院拿药

兜里揣着眼药水来社区上班

远远地看到自家的双胞胎孩子

都快把地扫好了

当时心里面又难受又非常感动

网友:幸福的爸爸,懂事的孩子

为姐弟俩点赞

来源:央视新闻(ID:cctvnewscenter),综合沸点视频、钱江晚报

责编:秦雅楠

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沥青炼厂面临累库压力 建议做空盘面利润

  原标题:【沥青】沥青炼厂面临累库压力 建议做空盘面利润

  隋晓影 方正中期期货有限公司 

  摘要:

  沥青盘面连续两日大跌,打破了持续一个月的盘整区间。原油高位持稳支撑沥青,同时虽然沥青炼厂库存有所累积但整体可控,预计主力炼厂不会大面临下调沥青价格。整体来看,本轮沥青回调幅度预计有限,单边关注下方2550-2600附近支撑。套利方面,沥青相对原油的走弱有望驱动盘面利润出现一定程度的回归,建议做空沥青盘面利润。

  1.炼厂开工负荷居高位 7月沥青产量创新高

  近两个月,国内沥青炼厂开工负荷整体居于高位,根据卓创资讯的数据,目前国内沥青炼厂开工率升至70%以上,居历史高位区间,且高于往年同期水平。而炼厂开工率的走高也带动了产量的增长,2月份以来,国内沥青产量持续走高,7月份国内沥青产量达到317.78万吨,创历史新高。从利润角度看,虽然当前沥青利润较4、5月份已经大幅回落,但相对于汽柴油来说,沥青利润还是偏好的,因此炼厂生产沥青的积极性相对较高。另外,对后期沥青需求预期较好也提高了炼厂生产的意愿。当前来看,炼厂开工负荷进一步走高的空间相对有限,但在11月份之前继续居于高位的可能性还是存在的,进而会带来供应的增长。

  2.炼厂累库但整体可控

  近期受雨季影响,沥青需求有所转弱,但炼厂开工负荷持续处于高位,沥青产量仍在创新高,这在一定程度上增加了沥青的库存压力。根据隆众资讯的数据,近期国内沥青炼厂库存有所走升,尤其是华东、华南地区库存上升明显,而当前沥青社会库存也持续居高位,而且本轮沥青期货下跌会使得一部分期现商兑现利润并抛售现货,进一步加大现货端的压力。但从炼厂角度看,虽然近期出货放缓使得库存有所上升,但整体库存水平可控,而且原油高位持稳也支撑炼厂挺价意愿,因此预计炼厂端暂不会大面积降价。

  3.北方地区降雨仍然较多 沥青刚需受抑制

  进入7月份,随着全国范围内的降雨逐步增多,沥青刚性需求季节性走弱,而价格的走高也令囤货需求下降。7月下旬华东地区梅雨季节结束,但北方地区降雨逐步增多,且持续到8月中下旬,公路施工将继续受到影响。预计9月份以后,随着天气的转好,沥青刚性需求将逐步恢复,同时叠加季节性消费旺季以及今年大基建的环境,沥青需求进一步增长的预期。

  4.沥青单边下跌幅度预计不大 关注做空沥青盘面利润

  沥青盘面连续两日大跌,打破了持续一个月的盘整区间。从现货端来看,虽然基本面有所走弱,但炼厂挺价意愿仍然较强,本周中石化等主力炼厂沥青价格未做调整,但部分地区成交价格暗跌,短期来看,虽然沥青炼厂有所累库但整体库存可控,预计主力炼厂暂不会做大面积调价,但山东、东北地区有一定下调压力。从成本端来看,原油高位持稳对沥青走势形成一定支撑。因此,整体来看,本轮沥青回调幅度预计有限,单边关注下方2550-2600附近支撑。

  套利方面,前期沥青整体表现强于原油,使得沥青盘面利润持续创新高,但近期沥青相对原油的走弱有望驱动盘面利润出现一定程度的回归,建议做空沥青盘面利润,即空沥青、多原油的套利操作。

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责任编辑:张瑶

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美中贸易全国委员会年度报告:中美经贸关系有挑战仍可期

  参考消息网8月13日报道 美中贸易全国委员会发布的年度会员调查报告称,尽管在新冠疫情下美中关系出现波折,但在华运营的美国企业并没有离开中国市场,它们对中国未来5年的商业展望仍比较乐观。受访美企认为“美中关系”和“新冠疫情影响”是今年最大的两项挑战。

  据新加坡《联合早报》网站8月12日报道,美中贸易全国委员会8月11日发布了2020年度中国商业环境调查报告。该委员会在一份声明中总结了报告的上述主要结论,并表示,美中经贸关系在疫情和政治因素之下仍可期。

  报道称,美中贸易全国委员会拥有超过200家在中国经商的美国会员企业。在此次调查中,制造业和服务业企业的比重合计占受访企业的近九成。

  根据调查,在受访美国企业认为的2020年前十大挑战中,“美中关系”和“新冠疫情影响”排名前两位。报告指出,美中关系已连续三年位列在华美国企业的首要关切。“回归稳定、建设性的美中关系对美中贸委会和会员企业至关重要。”

  报告指出,尽管多年来贸易摩擦不断,一些强硬派人士也大力鼓吹经济“脱钩”,但无论是调查数据,还是美中贸易全国委员会与会员企业的交流都显示,美国企业对中国市场保持长期承诺。

  “美中贸易和投资为美国创造约260万个就业岗位,”美中贸易全国委员会会长克雷格·艾伦8月12日表示,“我们需要在未来几年中维持并增加更多就业岗位,同时找到减少双方在其他领域内冲突的方法。”

中国继续履行对美采购承诺,白宫经济顾问库德洛表示第一阶段贸易协议运行良好。图为7月在中国上海洋山深水港停靠的集装箱货船。(来源:彭博新闻社资料图片)

  报告显示,83%的美国企业将中国视为其全球战略中最重要或排名前五的重点之一。近70%的美国企业对中国未来5年的市场前景抱有信心。

  另据路透社华盛顿8月11日报道,据美中贸易全国委员会当地时间周二发布的最新调查结果显示,只有极少数从事在华业务的美国企业认为,特朗普总统的第一阶段贸易协议值得付出两年贸易战所造成的关税代价。

  该贸易团体称,仅有7%的接受会员年度调查的企业认为,第一阶段贸易协议带来的好处大于一路来在关税领域造成的损失。大约36%的受访企业表示损失大于收益,另有约56%的受访企业表示目前作出判断为时尚早。

  但美中贸易全国委员会称,88%的受访企业对该贸易协议整体上持积极或略积极的态度。有一半反应积极的受访企业对其态度解释称,该协议“让双边关系更加稳定,并降低了关税战进一步升级的风险”。

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视频-南京有自助餐厅出新招:浪费食材超200克押金不退

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  在自助餐厅,浪费的现象时有发生。现代快报记者在探访南京部分自助餐厅门店时发现,一些自助餐厅推出了“押金制”来避免浪费。8月12日,南京有部分自助餐厅出新招,推出“押金制”,浪费食材超200克押金不退。当天,江苏省市场监管局、江苏省消保委联合省餐饮协会、南京餐饮商会等纷纷发出倡议,杜绝舌尖上的浪费。

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责任编辑:尹悦

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平抑资金面波动 央行逆回购1400亿

  原标题:平抑资金面波动 央行逆回购1400亿

  来源:经济参考报

  央行12日以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作,期限为7天,中标利率为2.2%。鉴于当日无逆回购到期,全天实现净投放1400亿元。这也是自7月17日以来,央行开展的规模最大的一笔逆回购操作,同时创下了8月以来单日最大净投放量。央行本周已连续三天在公开市场实施逆回购操作。

  市场分析人士表示,缴税截止日临近、政府债券发行规模回升均对资金面形成扰动,本周以来,短端资金利率明显抬升。本周地方债和一般国债计划发行量超6000亿元,较上周增加约40%。未来,流动性将面临中期借贷便利(MLF)到期、外汇占款等因素扰动。根据资金面承压情况,央行适时适度开展公开市场操作,延续4月以来的“锁长放短”特征。

  国海证券靳毅团队认为,由于8月、9月地方债国债将出现供给高峰。仅凭公开市场操作,难以有效缓解长端资金压力。叠加二季度超储率较一季度大幅下行,资金面波动加大,在9月进行对冲性降准的可能性上升。央行在二季度货币政策执行报告中继续强调结构性工具的重要性,再贷款利率也存在调降的可能。

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万能险又惹祸? 12家人身险公司总经理和总精算师被约谈

  原标题:万能险又惹祸?12家人身险公司总经理和总精算师被约谈!

  来源:保险文化

  作者:明天 

  12家人身险公司被约谈

  据报道,银保监会人身保险监管部约谈了12家人身险公司总经理和总精算师,起因是根据非现场监测情况,发现部分人身险公司万能险账户财务收益率低于实际结算利率,存在利差损等风险隐患。

  银保监会人身保险监管部责令各公司立即整改,根据万能账户实际投资情况科学合理确定实际结算利率,于9月1日前将整改情况进行书面报告;要求各公司对消费者做好解释说明和相关服务工作;对整改不到位的公司,监管部门将依法采取进一步监管措施。

  报道称,这12家公司分别是:阳光人寿、中信保诚人寿、光大永明人寿、君康人寿、信泰人寿、英大泰和人寿、百年人寿、珠江人寿、复星保德信人寿、渤海人寿、上海人寿和横琴人寿。

  万能险首季保费收入近腰斩

  数据显示,一季度保险业保户投资款(主要为万能险)新增2662亿元,同比下降40%。

  近年来的万能险可谓命运多舛,跌宕起伏,好比过山车。今年首季锐减,业内人士分析是因为市场利率持续下行,万能险收益率走低,导致万能险业务收入下挫。

  官网数据显示,4月保险业万能险结算利率低至2.5%,仅为监管要求的最低保证利率,不少产品结算利率在3%左右,结算利率超过5%的产品屈指可数。

  此外,万能险保费收入下行还有一个重要原因,就是各家险企继续坚持保障型产品策略,尤其针对疫情后需求较大的健康险产品进行储备,以推动公司更进一步向保障转型。

  公开资料显示,今年以来,中国人寿、平安人寿、太保寿险、太平人寿、华夏人寿、新华人寿、泰康人寿、人保寿险、前海人寿、天安人寿等各大寿险公司均已下调万能险结算利率,尤其是高息万能险,下调幅度最高达50bp。

  尽管万能险保费持续下滑是大趋势,但个别保障型业务未完全发展起来的寿险公司,则仍持续加大万能险业务保费增速,以补充现金流。

  数据显示,2020年6月万能险产品仍然存续的共1401款。其中,结算利率大于5.5%的产品共52款,涉及16家寿险公司。而且,还有11个产品的结算利率高于6%。

  如以2019年财务投资收益率为比较基准,不少公司的投资收益率低于5.5%,假设这些公司今年投资水平不变,则将难以支撑万能险结算利率高于5.5%的产品,很容易导致利差损风险。

  银保监会“回头看”重点查看万能险

  6月下旬,银保监会印发《关于开展银行业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知》,对连续三年市场乱象整治工作进行“回头看”,其中单独列明万能险业务。

  具体检查的内容包括:万能单独账户的资产未单独管理;在同一万能单独账户管理的保单未采用同一结算利率;万能账户实际结算利率未根据万能账户单独资产的实际投资状况科学合理地确定,存在刚性兑付的情形;万能单独账户资产负债严重错配,对可能存在的利差损风险和流动性风险未制定可行的应对措施等。

  据悉,此次约谈之后,后续人身保险监管部将进一步加强万能险非现场监测,完善万能险监管制度,加快推动万能险回归保障本源,优化人身保险产品供给,引导人身保险市场高质量发展。

  业内专家表示,万能险结算利率主要受到投资市场的影响,当前全球的利率都在下降通道,短期来看万能险结算利率下降已是大概率事件。所以,险企应做好利率下降对内对外的预期管理,一方面要防止代理人销售误导,夸大万能险的收益率,避免21世纪初的退保潮。另一方面,如何提高投资能力也是很棘手的问题,当前保险公司的主要利润还是来源于利差,投资市场不好,不仅仅是结算利率下降的问题,更重要的是整个公司利润下降的问题。

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责任编辑:潘翘楚

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交行行长刘珺:科学、理性进行投资理财风险评估

  刘珺行长的资产配置课来了!

  来源:交通银行 

  疫情冲击之下,全球货币环境进一步宽松,逆全球化加速上演,实体经济更是处在艰难挣扎之中,全球市场估值体系似乎都在重构。各种不确定性因素交织,我们的财富何处安放?面对产业、金融和宏观经济格局的深刻变化,我们又应如何重新理解资产配置的逻辑?

  交通银行行长、中国金融四十人论坛(CF40)成员刘珺做客第二期曲江讲堂,分享他对于“当前形势下的居民资产配置”的思考。

  刘行长的分享干货满满,小编再为大家划个重点。

  当前居民资产配置面临的内外部环境

  疫情引发历史性大波动,可能使过去的大多数经验都失效,过去的经验未必能够指导未来。

  内部环境方面,中国经济依旧是世界经济的稳定器和发动机,正畅通的双循环会有效培育新优势;国内金融市场也体现出相当的韧性,人民币资产全球吸引力显著增强,海外资金持续流入。

  外部环境方面,疫情下全球负利率加速蔓延,一些国家超常规的财政政策也为未来全球市场埋下了一定的风险隐患;中资开展境外投资还面临资本管制、投资审查趋严等一系列不利外部约束。

  放眼全球,或许是中国这边风景独好,“投资中国”成为全球市场的热点。

  当前环境下中国居民资产配置的困境

  当前无风险利率下行是长期趋势,房地产涨幅一定程度缩水,资管产品的收益率水平持续下降,整体资产预期收益率都比较低,再叠加通胀,名义投资翻番的时间越来越长。

  实践证明,没有任何一种单一的资产能持续地上涨,投资者很难捕捉到“常胜将军”的投资产品。而一旦市场出现回撤,又没能控制好风险,往往需要更多的涨幅和更长的时间才能收回成本。贪婪和恐惧始终是人性的弱点,有效择时很难,抄底、逃顶并不容易;行业、板块的轮动和交易费用让择股的难度进一步加大。

  想要获得较高的收益率,务必要更分散、更合理地进行资产配置。资产之间的相关性越弱,分散风险的效果也就越好;持续加入低相关性的资产,能有效地提升我们投资的性价比,实现更高的风险调整后的投资回报。

  当前环境下中国居民资产配置的建议

  理财要量入为出,并对可能的紧急事项预先做好财务安排;且宜早不宜晚,享受复利,充分发挥货币的时间价值。

  科学、理性进行投资理财风险评估。追求高收益率的同时,承担的风险通常也会增加,结合自身风险承受能力才能避免追涨杀跌。

  专业的人做专业的事。对大类资产市场的展望和配置比例要科学合理,配置方案执行、投资组合构建应交给专业的机构,产品组合绩效跟踪与风险测算要稳健。

  还不过瘾?以下是互动问答环节。

  互动问答

  Q1

  居民个人的资产配置如何做到与自己未来的支出需求相匹配?如何规划个人短、中、长期的资产配置?

  刘珺:风险容忍度和投资偏好与人的生命周期高度关联,要根据生命周期的不同阶段来配置自己的投资活动。

  资产配置尽量交给专业的人士,因为专业人士和专业机构会根据你的特征、财务状况、风险承受能力、不同的生命周期阶段为你一揽子安排出来一个比较好的投资方案。

  Q2

  随着我国金融开放不断推进,居民未来会有更多海外资产配置渠道,如粤港澳大湾区已开展“跨境理财通”业务试点。在居民海外资产配置方面,您有什么建议?

  刘珺:人民币本身逐渐变成一个越来越国际化的货币,这次的新冠疫情之后,或许中国是最快恢复的,也是唯一能在疫情期间持续地贡献正增长的经济体,而且还会不断持续给你贡献出收益率相对比较稳定适中的投资产品,所以近期即便有很多海外的投资渠道已经完全打开,但投资中国的磁石效应还是在显现,大家投资的重点还是应该放在中国。

  如果大家还有额外的财富,可以在商品资产、黄金以及外币资产方面做一定的安排,但我个人的建议还是以发达经济体为主。大家在做海外投资安排的时候,以内地为圆心,不断地扩展你的投资半径,让这个圆圈先辐射到大湾区、辐射到香港、辐射到亚太区,然后向发达经济体进行过渡。

  Q3

  疫情如果在今冬二次爆发或此后长期存在,会对资产配置产生什么影响?

  刘珺:我个人肯定是希望疫情尽早结束,当然疫情本身是超出人的控制范围的。如果疫情还会持续和反复,那么在投资方面就给大家提出了比较大的挑战,也给大家提供了很多的经验。

  首先是要准备好急钱以备不时之需。其次是疫情使得线上行业、新兴科技等脱颖而出,催生出新的投资领域。最后是智能投顾、量化投资等一系列新的投资方法也会不断演进。

  疫情改变了人们的投资和生活,但我个人觉得应该会是向着越来越好的方向进行改变。

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责任编辑:陈鑫

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斗鱼虎牙合并消息尘埃落定 百亿美元新内容公司将诞生

  8月10日北京时间晚间消息,斗鱼 (Nasdaq: DOYU)宣布收到腾讯关于斗鱼与虎牙(NYSE: HUYA) 战略合并的初步无约束力提案。同时,欢聚时代 (Nasdaq: YY)发布公告宣布,将30,000,000股虎牙B类普通股转让给腾讯,总价为8.10亿美元现金。

  虎牙和斗鱼的牵手,将产生一家市值超过100亿美元的新内容公司,拥有超3亿月活用户的游戏直播平台。而作为庄家的腾讯,联姻之后将进一步巩固自己在游戏赛道上的霸主地位。

  虎牙斗鱼终合并

  8月10日傍晚,美股上市公司斗鱼宣布,其董事会已经收到腾讯于8月10日发布的非约束性初步建议,提议斗鱼和虎牙进行股票换股合并。

  据悉,腾讯拥有虎牙约36.9%股权,占总投票权的50.9%。同时,腾讯也是斗鱼的最大股东,持有38%股权。在发出此建议时,腾讯已经与欢聚集团和虎牙CEO董荣杰达成协议,腾讯将从欢聚时代购买虎牙3000万股B类普通股,从董荣杰处购买100万股虎牙B类普通股,该交易将在9月9日之前完成,届时,腾讯在虎牙的持股比例将达到51%,投票权将达到70.4%。

  在由腾讯总裁刘炽平署名的建议中,腾讯表示,作为虎牙和斗鱼各自的股东,腾讯将支持该交易,并愿意与虎牙董事会及斗鱼董事会的独立成员进一步讨论并共同商定该交易的具体条款和条件。

  腾讯称,为准备尽快采取行动以完成交易,其已聘请高盛(亚洲)有限责任公司作为财务顾问,对斗鱼和虎牙进行尽职调查。同时,腾讯认为,该交易将为虎牙和斗鱼的股东提供最高的价值。

  斗鱼官方表示,董事会计划讨论和评估该建议交易。与此同时,欢聚集团则发布公告称,其已经与腾讯签署股份转让协议,腾讯将以8.1亿美元的价格收购欢聚集团持有的虎牙3000万股B类股票。

  两家为何要合并?

  股权上,腾讯已经依靠4月初的增持扫清了欢聚集团的“障碍”,同时成为斗鱼、虎牙的第一大股东。

  公告显示,截至4月3日,腾讯通过全资子公司持有虎牙36.9%的股权,拥有50.9%的投票权。

  截至3月31日,腾讯通过全资子公司持有斗鱼38%的股权,拥有38%的投票权。

  在2019年,B站、快手和抖音开始深度参与游戏直播,这些“外来者”在用户数据方面丝毫不落下风,有更多资金投入赛事版权竞争。

  同时,受短视频平台争夺用户时长的影响,根据QuestMobile的报告,斗鱼和虎牙新用户的规模呈现同比下降趋势。

  同时拥有两家头部公司,本来是腾讯最理想的护城河。但如果它们对内不能做大直播生态,对外竞争实力不断下降,整合就是必然结果。

  2019年腾讯游戏组建单独的直播业务部,就是为了减少虎牙、斗鱼和企鹅电竞三家头部平台的内耗。

  从去年7月份开始,游戏直播市场分化变得愈发严重。

  2019年7月,快手公布游戏直播日活达到3500万,反观斗鱼DAU为1500万,虎牙DAU为1100万。也就是说,斗鱼、虎牙日活之和都不及快手。

  眼下这一差距还在不断扩大。

  2019年12月10日,快手大数据研究院发布了《2019 快手直播生态报告》。

  报告显示,快手直播DAU突破1亿,游戏直播日活超过5100万。同一时期的斗鱼日活大概只有1300万左右;虎牙则在1000万左右。

  挑战腾讯系直播平台的,还有字节跳动。

  腾讯过去几年多次向法院起诉头条系的抖音等平台,抗议它们私自直播腾讯的游戏内容,双方的摩擦始终不断。

  而B站正在成为游戏直播领域的最大变量。

  此前,B站一直被外界称为“披着游戏外衣的视频网站”,但近来B站业务进一步多元化,而多元化中较为突出的业务是直播业务。

  B站正在加大直播业务投入,招揽相关团队,斥巨资购买游戏和赛事版权。

  根据直播数据公司小葫芦的信息,2020年3月斗鱼、虎牙、B站、快手的礼物收入分别为9.74亿元、8.18亿元、10.05亿元和17.49亿元;

  2020年4月斗鱼、虎牙、B站、快手的礼物收入分别为7.19亿元、8.03亿、8.92亿元和19.05亿元。

  也就是说如果斗鱼、虎牙合力,恰好可以在直播行业与快手基本打平,并且超越B站一个身位,形成制衡。

  根据今年Chinajoy2020全球电竞大会上,快手游戏副总裁唐宇煜透露的最新的数据,快手游戏直播截至今年5月底的月活用户已超2.2亿,游戏短视频月活用户突破3亿。

  此外,快手还拿下了KPL王者荣耀职业联赛的直播权,PEL和平精英职业联赛俱乐部选手更是全员入驻,加之接纳了多名触手头部主播……这使得快手平台在移动电竞赛事上的增长不容小觑。

  B站方面,近日也刚官宣获得英雄联盟赛事中国地区三年独家直播版权。此外,多名电竞界头部KOL,如选手Uzi、“厂长”Clearlove等也已入驻B站,参与独家栏目。而B站电竞内容的累计视频播放量超过440亿次,也已经达到了惊人的体量。

  快手、抖音这样的“短视频内容+直播”平台,以及B站这样的“中长视频+兴趣社区+直播”平台,都比虎牙、斗鱼更容易基于电竞赛事做延伸,形成新型的游戏内容生态,从而增加用户粘性。

  快手、B站等视频平台在游戏直播方面的发力,已经冲击到虎牙、斗鱼,在严峻的外部竞争下,加之腾讯的推动,斗鱼、虎牙合并也不足为奇。

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责任编辑:马婕

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